2025年已過半程，國內(nèi)新能源汽車市場的競爭主線正悄然生變。隨著價格戰(zhàn)逐漸步入深水區(qū)，小鵬、蔚來等車企不再只聚焦于銷量規(guī)模的擴張，而是集體將目光投向更現(xiàn)實的盈利目標(biāo)。理想作為率先實現(xiàn)盈利的新勢力代表，憑借早期在增程市場的布局和精準(zhǔn)的產(chǎn)品定位建立了盈利基礎(chǔ)，但目前正面臨市場競爭加劇和轉(zhuǎn)型純電的挑戰(zhàn)；零跑汽車則通過性價比策略、全域自研以及快速全球化實現(xiàn)了半年利潤轉(zhuǎn)正，正沖刺全年盈利的目標(biāo)。

小鵬、蔚來、小米邁向盈利關(guān)鍵戰(zhàn)

從最新公布的半年財報來看，小鵬、蔚來、小米汽車均在營收、交付、毛利率等關(guān)鍵指標(biāo)上展現(xiàn)出積極態(tài)勢，且均將實現(xiàn)盈利的時間節(jié)點鎖定在了今年四季度，展開了從“求規(guī)模”到“要利潤”的轉(zhuǎn)變。

據(jù)小鵬汽車財報顯示，小鵬汽車2025年上半年總營收達到340.9億元，同比增長132.5%，這一營收表現(xiàn)主要得益于其銷量的大幅提升，上半年小鵬累計交付新車197,189輛，僅用六個月時間就超過了2024年全年的交付總量。

圖片來源：小鵬汽車

值得注意的是，小鵬MONA M03車型成為小鵬交付結(jié)構(gòu)中的重要支撐。截至8月，該車型累計交付已突破16萬輛，自上市以來月均交付均保持在1萬輛以上。

除銷量提升外，小鵬在盈利能力方面也有所改善，上半年整體毛利率達到16.5%，較去年同期提升3個百分點，汽車毛利率同比實現(xiàn)翻倍增長，達到12.6%。

小鵬毛利率的提升主要源于兩方面：一是與大眾集團合作帶來的技術(shù)收入增長，上半年該部分收入達28.3億元，同比增長23.3%，占總營收8%，顯著拉高了整體毛利率水平。小鵬汽車投資副總裁Charles Zhang表示，下半年與大眾的合作收入有望繼續(xù)增長，而新拓展的電子電氣架構(gòu)合作收入將在相關(guān)燃油車和插電混動車型量產(chǎn)后確認。

另一方面，汽車毛利率的改善還得益于車型結(jié)構(gòu)的調(diào)整，二季度小鵬汽車單車收入環(huán)比提升7%，達到16.4萬元，具體來看，走量車型MONA M03二季度銷量較一季度環(huán)比下降16.8%，而售價為17萬-20萬間的小鵬G6自3月份煥新以來銷量攀升，二季度銷量環(huán)比增長一倍以上，可見高價位車型占比有所回升。

上半年，小鵬汽車研發(fā)開支同比增長48.6%，達到41.9億元，凈虧損11.4億元，較去年同期收窄56.95%。值得關(guān)注的是，小鵬當(dāng)前現(xiàn)金儲備為475.7億元，這為小鵬汽車持續(xù)投入研發(fā)與市場擴張?zhí)峁┝顺渥愕牡讱狻?/p>

對于四季度實現(xiàn)盈利，小鵬管理層展現(xiàn)出較強信心。何小鵬表示，公司經(jīng)營能力正逐季提高，四季度盈利“不是一個有挑戰(zhàn)性的目標(biāo)”。

但與此同時，小鵬汽車仍在一定程度上依賴MONA M03、P7+等性價比車型，這將對其品牌高端化進程帶來一定挑戰(zhàn)。下半年，小鵬將借助全新P7、G7以及第四季度即將推出的增程版X9進一步?jīng)_擊更高價位市場。何小鵬預(yù)計，從9月起公司月交付將穩(wěn)健超過4萬輛，并希望全新P7能進入20萬級轎車市場前三。

蔚來汽車方面，上半年總營收為310.4億元，同比增長23.1%。其中第二季度營收190.1億元，環(huán)比增長57.9%，同比增幅為9.0%。截至6月末，公司現(xiàn)金儲備為272億元。

圖片來源：樂道汽車

從交付表現(xiàn)來看，蔚來上半年累計交付114,150輛，同比增長30.6%。值得注意的是，多品牌戰(zhàn)略已開始貢獻顯著增量：主品牌蔚來交付74,400輛，樂道品牌交付31,900輛，螢火蟲品牌則交付7,843輛。其中樂道L60保持穩(wěn)定輸出，月均銷量超5000輛，而樂道L90在上市首月即實現(xiàn)交付過萬，成為蔚來銷量爬升的關(guān)鍵推動力?；谶@一表現(xiàn)，蔚來對三季度給出了指引，預(yù)計交付量將介于87000至91000輛之間，同比增長40.7%至47.1%；營收將達到218.1億至228.8億元。

毛利率方面，蔚來第二季度綜合毛利率為10.0%，同比、環(huán)比均有所回升。但二季度汽車毛利率為10.3%，略低于去年同期的12.2%。在李斌的規(guī)劃中，蔚來的長期目標(biāo)是將毛利率提升至20%，其中蔚來主品牌瞄準(zhǔn)20%，并在此基礎(chǔ)上往25%努力；樂道品牌毛利率初步目標(biāo)是15%，未來將在此基礎(chǔ)上爭取實現(xiàn)更高毛利，螢火蟲則維持在10%左右。

盡管蔚來二季度虧損幅度同比、環(huán)比均有所收窄，但要實現(xiàn)四季度盈利仍面臨不小挑戰(zhàn)，李斌也直言這是“一個充滿挑戰(zhàn)的目標(biāo)”。李斌將這個目標(biāo)進行了拆解，計劃在四季度將月交付推高至5萬輛。具體來看，樂道L90 9月銷量預(yù)計仍可破萬，10月產(chǎn)能計劃爬升至1.5萬輛；12月ES8產(chǎn)能也有望達到相近水平，再加上螢火蟲品牌約6000輛的月產(chǎn)能，最高產(chǎn)能可達5.6萬輛。

除規(guī)模提升外，李斌指出毛利率需在四季度要恢復(fù)到16%-17%，同時要將銷售管理費用和研發(fā)投入控制在合理范圍內(nèi)。據(jù)悉，蔚來已在效率優(yōu)化方面已經(jīng)采取舉措，例如樂道L60團隊在4、5月減員40%，但銷量反而提升40%。

作為行業(yè)新入局者，小米汽車的表現(xiàn)尤為引人注目。根據(jù)小米集團2025年二季度及上半年業(yè)績報告，智能電動汽車及AI等創(chuàng)新業(yè)務(wù)收入達到213億元，同比大幅增長233.9%，占總營收18.3%，已成為集團第二大增長曲線。

圖片來源：小米汽車

上半年，小米電動汽車?yán)塾嫿桓?5.7萬輛，其中7月單月交付首次突破3萬輛。更值得關(guān)注的是，隨著YU7車型的上市交付，小米汽車平均單車售價從23.83萬元提升至25.36萬元，環(huán)比增長6.4%，可見小米汽車的盈利能力進一步得到優(yōu)化。

毛利率方面，小米汽車二季度毛利率達到26.4%，處于行業(yè)較高水平。這一數(shù)字背后主要得益于兩大因素：一是高端化產(chǎn)品定位，當(dāng)前小米汽車含稅價約28.6萬元，已進入主流高端市場區(qū)間；二是平臺化戰(zhàn)略帶來的規(guī)模效應(yīng)，SU7與YU7系列基于同一平臺開發(fā)，模塊化、標(biāo)準(zhǔn)化程度高，供應(yīng)鏈集中帶來零部件采購成本有效降低，即便在產(chǎn)能仍在爬升階段，單一平臺已形成可觀的規(guī)模優(yōu)勢。

小米汽車高毛利率的可持續(xù)性取決于未來能否維持穩(wěn)定的訂單量，小米管理層在財報會上表示只要產(chǎn)品競爭力足夠強，不需要依賴大幅促銷，就有望保持良好的毛利率水平。

二季度，小米汽車經(jīng)營虧損進一步收窄至3億元，但較上一季度減少2億元。雷軍在小米6月的投資者大會上表示“小米汽車有望在2025年第三、四季度扭虧為盈”，不過具體時間點尚未最終確定。需要注意的是，截至上半年，小米在新業(yè)務(wù)（含汽車）上的累計投入已超過300億元，目前仍處于投入期，實現(xiàn)全面盈利仍需時間。

整體來看，小鵬、蔚來、小米汽車均在2025年上半年展現(xiàn)出積極的財務(wù)走勢和運營改善。小鵬憑借與大眾的技術(shù)合作、持續(xù)優(yōu)化的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)以及較強的成本控制能力，展現(xiàn)出較強的盈利前景；蔚來則通過多品牌戰(zhàn)略擴大市場覆蓋面，但在實現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)的同時仍需平衡投入與收益；小米汽車則依托品牌效應(yīng)打造爆款產(chǎn)品，快速建立成本優(yōu)勢，展現(xiàn)出“后來者居上”的潛力。隨著市場競爭日趨激烈，盈利能力的強弱將成為決定新勢力車企能否持續(xù)發(fā)展的重要分水嶺。2025年下半年的業(yè)績表現(xiàn)，或?qū)⒅匦滤茉煨袠I(yè)格局。

零跑實現(xiàn)半年盈利，理想發(fā)力純電

當(dāng)小鵬、蔚來、小米仍在追逐盈利目標(biāo)時，零跑汽車已經(jīng)率先越過盈虧平衡線。根據(jù)零跑汽車最新財報，公司首次實現(xiàn)半年度凈利潤轉(zhuǎn)正，達到0.3億元，成為繼理想之后第二家實現(xiàn)這一目標(biāo)的中國新勢力車企。基于當(dāng)前表現(xiàn)，零跑將年度凈利潤指引上調(diào)至5-10億元，并將實現(xiàn)全年盈利定為下一階段目標(biāo)。上半年，零跑營收達到242.5億元，同比增長174%。

推動零跑盈利轉(zhuǎn)正的核心因素是銷量的快速增長。上半年零跑銷量達到22.17萬輛，同比增長155.7%，連續(xù)六個月穩(wěn)居新勢力品牌月銷量榜首?；诖?，零跑將其全年銷量目標(biāo)上調(diào)至58萬輛~65萬輛，這意味著，2025年剩余的幾個月里，零跑將沖刺月銷6萬的目標(biāo)。對于銷量預(yù)期表現(xiàn)，零跑汽車副總裁李騰飛表示零跑明年可以挑戰(zhàn)一百萬輛的全年銷量目標(biāo)。

銷量的增長大幅攤薄了其單車成本，毛利率由此得到提升。上半年零跑綜合毛利率達到14.1%，相比2024年同期的1.1%顯著提升。李騰飛在業(yè)績電話會上表示，零跑下半年毛利率仍有上漲空間，預(yù)計全年毛利率將維持在14%到15%左右。

除開銷量規(guī)模攤薄成本外，零跑全域自研帶來的成本結(jié)構(gòu)優(yōu)化也是降本的關(guān)鍵點。此前，零跑汽車高級副總裁曹力表示，零跑整車60%以上核心部件堅持全域自研自造，這使得零跑能夠更好地控制成本和適應(yīng)市場競爭。上半年研發(fā)開支達18.9億元，同比增長54.9%，其中輔助駕駛團隊規(guī)模及算力資源投入均提升近100%。公司計劃下半年進一步加大投入，專注于端到端和VLA技術(shù)研發(fā)，計劃在年底實現(xiàn)城市NOA組合輔助駕駛能力。

圖片來源：零跑汽車

在零跑汽車創(chuàng)始人朱江明看來，成本效率和國際化的進步是未來車企競爭的勝負手，零跑高速增長的關(guān)鍵也在于此，除開成本效率外，國際化戰(zhàn)略也是極為重要的一點。

2025年1-7月，零跑以24980臺的出口量穩(wěn)居新勢力品牌出海榜首，7月歐洲訂單量超過4000臺。首批B10車型已于7月發(fā)往歐洲，計劃在9月慕尼黑車展正式上市，B系列第三款車型也將在慕尼黑車展上全球首發(fā)。另外，零跑憑借和Stellantis集團的合作在海外市場推進本地化組裝生產(chǎn)，例如4月18日雙方宣布在馬來西亞吉打州的Gurun工廠啟動零跑C10本地化組裝項目，未來，零跑還計劃進一步于2026年底前在歐洲建立本土化生產(chǎn)基地。

作為國內(nèi)首家實現(xiàn)全年盈利的造車新勢力，在盈利方面具有先發(fā)優(yōu)勢。財報顯示，上半年公司營收561.7億元，凈利潤17.43億元。

圖片來源：理想汽車

這一優(yōu)勢得益于理想在增程市場的早期布局和精準(zhǔn)定位。理想L系列憑借增程技術(shù)和家庭定位實現(xiàn)了長期穩(wěn)定的銷量表現(xiàn)，今年上半年，理想累計交付20.39萬輛，同比增長7.9%。

毛利率方面，理想汽車第二季度整體毛利率為20.1%，車輛毛利率為19.4%，同比分別提升0.6和0.7個百分點。理想汽車首席財務(wù)官李鐵表示，“Q3仍能保持19%左右的水平”。

對理想汽車而言，純電產(chǎn)品是其下半年發(fā)展重點。首款純電SUV理想i8已經(jīng)開啟交付，理想i6也計劃在本月上市。創(chuàng)始人李想公開表示2025年是理想汽車正式進軍純電SUV市場的元年，公司設(shè)定了在高端純電賽道實現(xiàn)"保五爭三"的戰(zhàn)略目標(biāo)。具體來看，理想i8穩(wěn)定后目標(biāo)月銷6000輛，理想i6目標(biāo)月銷9000-10000輛，加上理想MEGA，理想純電車型的整體月銷目標(biāo)為18000-20000輛，其中理想i6承擔(dān)著更為繁重的銷量任務(wù)。

針對出海，理想在2025年也進行了多面布局。在研發(fā)側(cè)建立了德國和美國研發(fā)中心；在銷售渠道側(cè)，正式搭建海外銷售和售后服務(wù)體系，組建海外團隊；在產(chǎn)品側(cè)，目前在研的2026年新上市產(chǎn)品都會提前考慮滿足海外法律法規(guī)要求。

結(jié)語：

隨著競爭步入下半場，行業(yè)的生存法則已從追求銷量規(guī)模轉(zhuǎn)向?qū)崿F(xiàn)自我造血能力。理想與零跑率先撞線，小鵬、蔚來和小米雖仍在沖刺，但已通過技術(shù)合作、多品牌戰(zhàn)略與爆款產(chǎn)品等方式顯現(xiàn)出清晰的盈利規(guī)劃。

然而，盈利并非終點，而是新一輪競爭的門票。接下來，車企不僅需要守住盈利紅線，還需不斷優(yōu)化毛利，在品牌高端化、全球化布局、技術(shù)等方面持續(xù)突圍。在這場考驗綜合體系能力的長跑中，誰能在規(guī)模與利潤、投入與產(chǎn)出、國內(nèi)與海外之間找到最佳平衡，構(gòu)建長期競爭力，誰才能真正贏得未來。