中國(guó)第二大自主品牌車企的港股之旅，成為2025年香港資本市場(chǎng)規(guī)模最大的車企IPO，卻也是這家老牌廠商二十余年長(zhǎng)跑后的新起點(diǎn)。

9月25日上午，奇瑞汽車（股票代碼：09973.HK）正式在香港聯(lián)交所主板掛牌上市。作為今年港股市場(chǎng)規(guī)模最大的車企IPO，奇瑞汽車開盤股價(jià)即上漲超過11%，總市值達(dá)到1972億港元。

此次上市，奇瑞汽車以每股30.75港元的高端定價(jià)，全球發(fā)售2.97億股H股。令人矚目的是，香港公開發(fā)售部分獲得了308.18倍認(rèn)購(gòu)，顯示出市場(chǎng)對(duì)這家中國(guó)領(lǐng)先自主品牌車企的強(qiáng)烈信心。

01 資本市場(chǎng)回應(yīng)：高倍數(shù)認(rèn)購(gòu)與市值表現(xiàn)

奇瑞汽車此次IPO的市場(chǎng)反響熱烈。根據(jù)最新數(shù)據(jù)，奇瑞汽車香港公開發(fā)售部分獲得308.18倍認(rèn)購(gòu)，國(guó)際配售部分也獲得了11.61倍認(rèn)購(gòu)。

在上市前的暗盤交易中，奇瑞汽車已現(xiàn)漲6.93%，報(bào)32.88港元。每手100股計(jì)算，不計(jì)手續(xù)費(fèi)，一手可賺213港元。這一表現(xiàn)預(yù)示了上市首日的積極走勢(shì)。

以發(fā)行價(jià)區(qū)間27.75至30.75港元計(jì)算，奇瑞汽車發(fā)行后市值在1600億-1773億港元之間。而開盤后市值沖至1972億港元，顯示投資者對(duì)其估值超出了原有預(yù)期。

本次IPO募資凈額約84.4億港元，成為2023年以來規(guī)模最大的首發(fā)H股IPO，也是2025年規(guī)模最大的整車企業(yè)港股IPO。

02 募資用途：研發(fā)與全球化雙輪驅(qū)動(dòng)

根據(jù)招股書披露，奇瑞此次募集資金將有明確分配：

- 35% 用于研發(fā)不同車型和版本的乘用車，以進(jìn)一步擴(kuò)大產(chǎn)品組合

- 25% 用于下一代汽車及先進(jìn)技術(shù)的研發(fā)以提高核心技術(shù)能力

- 20% 用于拓展海外市場(chǎng)及執(zhí)行全球化策略

- 10% 用于提升位于安徽蕪湖的生產(chǎn)設(shè)施

- 10% 用于營(yíng)運(yùn)資金及一般企業(yè)用途

這一資金分配方案反映了奇瑞的戰(zhàn)略重點(diǎn)：一方面加大研發(fā)投入，尤其是在新能源和智能化領(lǐng)域；另一方面加速全球化布局，鞏固其作為中國(guó)自主品牌出口冠軍的地位。

奇瑞汽車在招股書中強(qiáng)調(diào)，公司計(jì)劃通過技術(shù)創(chuàng)新提升核心競(jìng)爭(zhēng)力，并進(jìn)一步擴(kuò)大全球市場(chǎng)份額。

03 奇瑞優(yōu)勢(shì)：連續(xù)22年出口第一與財(cái)務(wù)增長(zhǎng)

奇瑞汽車最大的亮點(diǎn)在于其強(qiáng)大的全球化布局。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，以2024年的全球乘用車銷量計(jì)算，奇瑞是中國(guó)第二大自主品牌乘用車公司和全球第十一大乘用車公司。

公司已連續(xù)22年保持中國(guó)自主品牌乘用車出口第一。截至目前，奇瑞的乘用車已銷往100多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，全球累計(jì)銷量超過1300萬輛。

財(cái)務(wù)表現(xiàn)方面，奇瑞近年來增長(zhǎng)顯著：

- 2022年至2024年，營(yíng)業(yè)收入從926.18億元增長(zhǎng)至2698.97億元

- 凈利潤(rùn)從58.06億元提升至143.34億元

- 2025年第一季度，營(yíng)業(yè)收入682.23億元，同比增長(zhǎng)24.2%；凈利潤(rùn)47.26億元，同比大幅增長(zhǎng)90.9%

2024年，奇瑞汽車銷量達(dá)229.5萬輛，排在國(guó)內(nèi)自主品牌第2名。2025年上半年，奇瑞乘用車銷量共計(jì)118.8萬輛，同比增加14.38%。

04 挑戰(zhàn)與短板：新能源轉(zhuǎn)型與品牌高端化

盡管奇瑞在傳統(tǒng)燃油車和出口業(yè)務(wù)上表現(xiàn)強(qiáng)勁，但也面臨明顯挑戰(zhàn)。最主要的是在新能源汽車領(lǐng)域的相對(duì)滯后。

2025年1-8月，奇瑞新能源汽車銷量約為49.6萬輛，盡管同比大幅增長(zhǎng)，但占總銷量比例僅為28.7%。相比之下，根據(jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)，今年國(guó)內(nèi)新能源汽車市場(chǎng)零售滲透率已經(jīng)連續(xù)6個(gè)月超過50%。

另一個(gè)挑戰(zhàn)是品牌高端化受阻。2024年，奇瑞單臺(tái)汽車平均售價(jià)為10.36萬元，平均凈利約0.55萬元，與比亞迪、吉利和長(zhǎng)城等幾家頭部自主車企相比，奇瑞單車售價(jià)和利潤(rùn)均為最低。

特別在海外市場(chǎng)，奇瑞汽車2024年單車平均售價(jià)僅8.8萬元，遠(yuǎn)低于可比公司13萬-24萬元的售價(jià)水平。

此外，公司與華為合作的兩款車型市場(chǎng)表現(xiàn)未達(dá)預(yù)期，高端化之路遭遇重挫。

05 行業(yè)坐標(biāo)：中國(guó)車企全球化的樣本分析

奇瑞汽車上市正值中國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)全球化進(jìn)程加速的關(guān)鍵階段。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，2024年，奇瑞汽車是全球前二十大乘用車公司中唯一一家新能源汽車銷量、燃油車銷量、中國(guó)市場(chǎng)銷量及海外市場(chǎng)銷量較2023年均增長(zhǎng)超過25%的乘用車公司。

在全球主要乘用車市場(chǎng)，奇瑞均占據(jù)重要地位。2024年，奇瑞汽車在歐洲、南美和中東及北非地區(qū)銷量分別位列中國(guó)自主品牌乘用車公司第一，在北美及亞洲（中國(guó)除外）銷量位列中國(guó)自主品牌乘用車公司第二。

奇瑞汽車的五大品牌——奇瑞、捷途、星途、iCAR和智界，形成了從大眾到高端、從傳統(tǒng)燃油到智能電動(dòng)的產(chǎn)品矩陣，滿足不同客戶需求。

此次IPO引入的13家基石投資者，包括知名機(jī)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)以及地方政府，也體現(xiàn)了市場(chǎng)對(duì)奇瑞全球化戰(zhàn)略的認(rèn)可。

06 未來展望：資本助力下的轉(zhuǎn)型之路

對(duì)于奇瑞汽車而言，港股上市不僅是融資渠道，更是全球化戰(zhàn)略的重要組成部分。公司表示，上市是“融入國(guó)際資本市場(chǎng)的重要舉措”，通過國(guó)際資本市場(chǎng)平臺(tái)賦能，公司將進(jìn)一步打造全球化品牌形象、深化國(guó)際化戰(zhàn)略布局。

成功募資后，奇瑞能否有效提升新能源車型占比成為關(guān)鍵看點(diǎn)。公司計(jì)劃，2026年實(shí)現(xiàn)固態(tài)電池量產(chǎn)上車，2027年實(shí)現(xiàn)批量上市，新能源車型純電續(xù)航突破1500公里，逐步縮小與行業(yè)領(lǐng)先者的技術(shù)差距。

在智能化領(lǐng)域，奇瑞需要加快布局。競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手們正在比拼“800V高壓平臺(tái)、城市NOA、CTB電池車身一體化”等技術(shù)，這些已逐漸成為主流配置，而奇瑞亟待在這些領(lǐng)域迎頭趕上。

結(jié)語

從開盤表現(xiàn)看，資本市場(chǎng)對(duì)奇瑞汽車的期待顯而易見。但更長(zhǎng)期的考驗(yàn)在于，奇瑞能否將資本市場(chǎng)的資金支持轉(zhuǎn)化為實(shí)實(shí)在在的技術(shù)突破和品牌提升。

全球汽車產(chǎn)業(yè)正在經(jīng)歷百年未有之大變革，奇瑞需要同時(shí)打贏兩場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)：一面守住燃油車基本盤和海外市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，一面加速新能源與智能化轉(zhuǎn)型。港股上市不是終點(diǎn)，而是這家“技術(shù)理工男”真正變?yōu)?ldquo;潛力股”的新起點(diǎn)。